同日落地！中国银行400亿美元中票+200亿永续债“双箭”齐发

8月24日，中国银行400亿美元中期票据计划正式向港交所提交上市申请，预计次日生效；同日，200亿元减记型永续债在全国银行间债券市场顺利发行完毕，票面利率1.86%。一日之内，两笔重磅融资工具同时落地，市场为之侧目。这“双箭”一外一内，在“十五五”规划开局之年的中段，为中国银行的资产负债表写下浓墨重彩的注脚。

两个市场、两种工具

根据中国银行8月24日公告，该行已向香港联交所提出申请，计划将400亿美元中期票据以仅向专业投资者发行债务证券的方式上市，期限为12个月，相关发售通函已于当日刊发。

惠誉于2026年5月10日授予中国银行巴拿马分行根据该400亿美元中票计划拟发行的高级无抵押债券“A(EXP)”预期评级。这一计划并非一次性发完400亿美元，而是采用“储架式”注册——中国银行早在2026年4月27日即已刊发该中期票据计划的上市通告，此次为正式向港交所提交上市申请——允许中行在未来一年内根据市场窗口分批、分币种、分期限灵活提款。

同一日，200亿元永续债亦宣告落地。该债券于8月20日启动发行，8月24日即完成缴款，全称“2026年减记型无固定期限资本债券(第二期)”，前5年票面利率1.86%，每5年重置一次，附发行人赎回权。募集资金全额用于补充其他一级资本。这是中国银行年内第二次发行永续债，上一次在5月份，规模300亿元，票面利率1.95%，时隔不到三个月，利率下行了9个基点。

两件事在时间上高度重叠，在节奏上紧密配合，形成鲜明的“双箭齐发”态势。市场人士注意到，这并非偶发的时间巧合，而是经过系统性部署的资本运作组合拳——400亿美元中票为境外扩张搭建“弹药库”，200亿永续债为境内资本筑牢“安全垫”，一外一内，各司其职。

三重动因驱动“双箭”齐发

综合多位债券市场分析师和银行业研究人士的观点，背后至少有三重深层动因。

资本补充的刚性需求是首要动因。截至2025年末，中国银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为12.53%、14.34%、18.85%，虽然均高于监管底线，但在净息差持续收窄、利润增速放缓的行业背景下，内源性资本补充能力正在减弱。

有券商银行业首席分析师指出：“永续债作为其他一级资本补充工具，不计入普通股股本，不摊薄每股收益，在利润留存不足以支撑资本消耗时，是最经济、最快捷的路径。200亿虽不算巨量，但恰好填补年内资本缺口，为下半年信贷投放预留安全垫。”

在当前利率处于下行通道的背景下，这一融资窗口尤为珍贵——据中央国债登记结算有限责任公司数据，8月中下旬10年期国债收益率一度触及2.1%附近，基准利率的下行直接压低了信用债的发行成本。永续债1.86%的票面利率，不仅显著低于5月同品种的1.95%，也低于不少股份制银行同期发行的永续债利率。

有债券投资经理指出：“这反映了市场对国有大行信用资质的高度认可。投资者愿意以更低利率买入，是因为中行的不良率、拨备覆盖率等指标在行业内持续保持优异，违约风险极低。”选择在8月下旬这个传统发债淡季发行，恰恰利用了市场资金面宽松、配置需求旺盛的“时间窗口”，实现低成本补血。

境外资产扩张的“弹药储备”与汇率风险对冲需求是另一重要考量。2025年，中国银行境外机构税前利润贡献度已达27.99%，接近三成。境外机构资产总额占比亦增至22.18%，且仍在加速布局“一带一路”沿线及新兴市场，外币资金的刚性需求持续增长。而400亿美元中票计划，本质上是在香港这个离岸金融中心搭建一个“外币资金池”。

一位外资投行债务资本市场主管评价：“中票计划是‘一次备案，多次发行’，赋予中行极大的择时权。当前美元利率虽仍处高位但已现回落迹象，提前锁定这一融资通道，可以确保在未来两年内，无论市场如何波动，中行都能以较低成本获取美元、欧元等外币资金，同时避免境内换汇带来的汇率摩擦。”

长期重塑战略纵深

“双箭”的落地，其影响绝非局限于资产负债表的数字变动，而是对中行自身、市场格局乃至“十五五”规划战略推进均产生深远意义。

对中行自身而言，资本结构得到实质性优化。200亿永续债计入其他一级资本后，将有助于提升一级资本充足率，为信贷投放释放更多风险加权资产空间。与此同时，400亿美元中票计划成功上市，意味着中行境外分支机构的融资渠道从“单笔审批”升级为“制度性安排”，未来可根据业务需求灵活提款，大幅降低单次发行成本和时间成本。

对市场而言，两大事件释放了积极的信号效应。永续债1.86%的票面利率，可能为国有大行永续债定价提供参考，有望在一定程度上引导商业银行永续债收益率曲线下移，降低全行业资本补充成本。

而400亿美元中票计划在港交所挂牌，进一步巩固了香港作为离岸人民币债券市场的枢纽地位，也向国际投资者展示了中国银行体系的透明度和信用实力。惠誉给予的A级预期评级，本身就是一个“信用通行证”，有助于吸引更多主权基金、养老金等长期配置型资金进入。

更长远地看，“双箭齐发”为中国银行“十五五”规划战略落地提供了资金端和资本端的双重保障。张辉行长此前提出的“六个能力建设”中，全球化布局能力与抗风险能力是最为倚重资本支撑的两项。400亿美元中票服务于前者——确保境外扩张“不缺粮”；200亿永续债服务于后者——确保资本红线“不失守”。两者共同构成了资产负债表层面的战略纵深。

值得关注的是，这并非孤立事件。根据中国银行2025年7月股东大会审议通过的议案，该行可在未来两年内发行不超过4500亿元人民币或等值外币的资本工具。此次200亿永续债只是其中一小步，后续仍有较大空间。而400亿美元中票计划的落地，则与该行在境外绿色债券等领域的持续布局一脉相承——2025年，中国银行境外绿色债券承销规模达295.71亿美元，稳居中资银行榜首——显示出中行在多元化融资渠道方面的系统性布局。

8月25日，400亿美元中票计划正式在港交所挂牌生效。同一天，200亿永续债缴款完成。两支“箭”精准命中靶心，为中国银行的“十五五”规划开局增添了沉稳而有力的注脚。而市场正拭目以待，这支拥有百年历史的大行，还将射出怎样的“下一箭”。

(本文基于公开信息整理分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。)