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沪农商行破发 半年报亮丽银行板块估值有望回升

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沪农商行成近期的最惨新股,上市第三日即告破发。8月23日,沪农商行再度大跌,盘中跌幅一度逾9%,最低跌至8.69元,击穿8.9元的发行价,不过,收盘跌幅有所收窄,报收8.91元,下跌7.48%,暂时站在发行价之上,市值缩水至858.9亿元。

沪农商行市值仍排在A股上市农商行首位

上周四(8月19日)沪农商行登陆A股,这是A股迎来第41家上市银行、第10家上市农商行。当天沪农商行开盘即暴涨44.04%封板,暂停交易半个小时,恢复交易后炸板回落,并一路向下, 截至收盘,报10.7元,最终涨幅为20.22%,全日换手率50.9%。上市首日未封板的银行股并不是只有沪农商行一家,此前渝农商行、厦门银行也出现类似情况。

次日跌势继续,沪农商行开盘后不久即告跌停,全日成交7.12亿元。第三日则再度暴跌,盘中一度击穿发行价,最终报收8.91元,涨跌幅为-7.48%,换手率32.14%,振幅6.13%,成交额27.57亿元。

沪农商行首次公开发行新股9.64亿股,占发行后总股本的10%,发行后总股本为96.44亿股,发行价为8.90元/股。从发行价来看,沪农商行创下了A股农商行发行价新高。

从沪农商行的财务数据来看,截至2021年6月30日,沪农商行资产规模达10995.82亿元,较2020年末增长4.03%;营业收入120.21亿元,净利润51.18亿元,较2020年同期分别增长6.79%和18.20%。

沪农商行不良贷款率控制得较好,截至2018年末、2019年末和2020年末,该行不良贷款率分别为1.13%、0.90%和0.99%。此外,截至6月末,该行资本充足率14.28%,一级资本充足率12.05%,核心一级资本充足率12.02%,均高于中国银保监会规定的资本要求,保持较强风险抵补能力。

国盛证券分析师马婷婷的研报表示,沪农商行位于上海,该地区经济发达,为该行未来发展提供坚实基础。沪农商行聚焦上海本地,服务乡镇远郊,正在按揭+房地产的基础上积极打造“三农”+科创特色。当前公司资产质量优质,抵御风险能力较强。展望未来,沪农商行上市后资本补充渠道进一步打开,未来具有不错的业务成长空间。考虑公司区域经济和自身特点,认为给予公司IPO以1倍PB左右的合理估值,对应询价区间8.90元/股-9.77元/股之间。

虽然连续三日表现不佳,但从体量和估值水平看,截至23日收盘,沪农商行总市值为近858.9亿元,排在A股上市农商行首位,远超第二名渝农商行的340亿。

银行半年报业绩良好

尽管8月23日银行板块出现了整体疲弱,板块全日微涨0.01%,处于涨幅榜尾部,但是,近期银行股表现相对强势,走出了一波估值修复的行情。银行指数从8月6日至8月23日收盘,上涨4.21%,在近期的调整中显得十分抗跌。

值得一提的是,随着8月下旬上市银行半年报将陆续发布,市场预计,受业绩改善预期等利好因素影响,银行股或迎来新的一波行情。

招商银行和宁波银行已经率先披露2021年上半年报,两家银行净利润均实现同比增长超20%惊人增速,这也是两家银行近8年来中报的最高增速。业绩高增的同时,二者的不良率继续保持低位,资产质量同步向好。

此外长沙银行、平安银行和张家港行上半年的净利润增速也都超过20%,其中平安银行的净利润增速达到28.55%;苏农银行、南京银行、沪农商行、常熟银行、上海银行的净利润增速同比则是超过10%。后续随着更多银行业绩披露,或有更多好消息传来。

近日,银保监会披露商业银行2021年二季度监管数据,显示了银行业利润增速大幅改善,验证了市场对银行业基本面向好的判断。今年上半年,商业银行累计实现净利润1.1万亿元,同比增长11.1%。

兴业证券分析师傅慧芳认为,银行板块当前的低估值和亮丽的业绩明显不匹配。近期银行板块对于银行亮丽中报的反应较为钝化。对于15号文的潜在影响,以及部分大型房企的潜在风险暴露,市场仍然存在较多顾虑和悲观情绪。目前银行业整体0.67倍PB或5.8倍PE左右的静态估值。相比于其他高估值板块的龙头标的,银行业龙头标的估值偏低,估值和业绩并不匹配。随着银行中报经营业绩的逐渐兑现,业绩拐点已然呈现。而3季度经营情况良好,资产质量维持改善趋势,业绩持续性、确定性毋需过度担忧。继续坚定看好8月、9月银行板块的表现,强烈建议市场加大银行股的持仓配置。

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