银行同业存单放量 城商行挑大梁

尽管2018年监管部门为同业存单发行量设置了“天花板”，但同业存单的发行仍“刹不住车”。数据显示，2月同业存单净增2191亿元。其中，城商行发行同业存单净增2135亿元，往年对同业存单“零依赖”的国有银行也净增54亿元。在补充负债端“粮草”的压力下，城商行和国有大行借助同业存单的融资需求明显增加。

据中债登、上清所的2月债券托管数据显示，2018年2月同业存单合计发行1.56万亿元，净增2191亿元，净增量为2017年8月以来最高。

“同业存单净发行量大幅增加，主因是到期量大幅减少。”申万宏源固收分析师指出。自2017年8月监管部门加强同业负债管理以来，同业存单月度净发行连续几个月出现明显回落。

分机构类型来看，城商行发行量较前期上升明显，农商行紧随其后。数据显示，2月城商行发行同业存单7881亿元，净增2135亿元；农商行发行同业存单1224亿元，净增248亿元。

城商行再度成为同业存单的净融资主体。中金固收分析认为，中小银行融资渠道有限，加之负债端压力增大，使其再度转向依赖同业存单融资。

与此同时，国有银行对同业存单一级市场的热情也明显上升。数据显示，2月国有银行发行同业存单635亿元，净增54亿元。

在中金固收分析师陈健恒看来，今年以来国有大行的融资需求明显增加。例如，建行与农行的融资规模较此前有明显增加，反映出国有大行目前的负债端压力仍偏大。

另一方面，银行往往在年初有早放贷布局的需要，通过同业存单净融资，补充负债“粮草”也成为一个选择。

不过，受制于同业负债总规模的限制，股份制银行发行同业存单5817亿元，净减少277亿元。

在发行利率方面，跨季的1个月同业存单利率较此前明显上行，而3个月和6个月的发行利率变动不大。

陈健恒认为，由于上半年信贷需求偏强，在紧平衡的市场环境下，银行体系广义流动性仍偏紧，同业存单收益率下行空间相对有限。

不过，陈健恒预计，“伴随去杠杆，刚性负债需求下降，而宏观审慎、微观审慎监管补齐短板之后货币政策空间也更大，下半年往后，同业存单的利率中枢有望有所下行。”

2月，全国性商业银行(包含国有银行和股份制银行)和农商行持续增持同业存单，分别增持639亿元和589亿元。市场中另一配置大户广义基金在2月大幅增持了同业存单，增持规模为1554亿元，为7个月以来的最高值。同时，城商行大幅减持同业存单，规模为421亿元。

业内人士指出，2017年12月银监会发布《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》，对银行配置同业存单进行了一定约束，监管效果初步显现。总体看，面对流动性管理，城商行的压力较大，全国性商业银行和农商行的压力相对较小。