月末财政支出力度加大 人民银行今净回笼1300亿

人民银行连续第五个交易日暂停公开市场操作。7月30日，人民银行公告称，考虑到月末财政支出力度加大，在对冲逆回购到期等因素后还将推高银行体系流动性总量，今日不开展公开市场操作。鉴于当日有1300亿元逆回购到期，实现净回笼1300亿元。

虽然临近跨月，但货币市场流动性并未出现紧张，仍较为充裕。上周五，上海银行间同业拆放利率（Shibor）继续全面下行。隔夜Shibor下行3.7个基点，报2.284％，处于阶段性低位。3个月Shibor下行6个基点，报3.303％。

本周即将进入8月，业内预期资金面将继续保持平稳。可以看到，当前代表市场资金利率水平的R007加权利率已与政策利率高度接近。相应地，利率债短端收益率水平也明显下降，期限利差有所走阔。天风证券固收研究团队认为，结合当下人民银行操作特点与面临约束来看，预期8月资金面仍较宽松，那么相应的短端收益率水平应该也处于较为平稳的状态。但同时，短端利率水平也缺乏进一步下行的动力。预期人民银行在未来一段时间内主动下调政策利率的概率并不高。

该团队具体分析了几个传统资金面影响要素。首先，8月缴税压力不大。8月是传统财政投放月份，预计缴税压力相对可控。其次外汇占款方面，汇率波动影响有待观察，短期压力有限。现金走款方面，传统上，8月现金因素波动较小，应不构成资金面的重要影响因素。对于准备金变动，仅靠贷款不足以形成明显冲击。