银行委外私募场形态：“债券+打新”多策略成势

银行委外投资,阶段性成果已显。

据21世纪经济报道记者了解,某大行委外机构综合评估前二十名的机构中,券商资管占得8席,公募基金5席,保险(含资管)4席,私募基金3席。

从投资标的来看,股和债呈现冰火两重天。

以公募基金表现为例,股票型和混合型基金分别亏损1101亿元和1872亿元,货币基金和债券基金利润分别为589亿元和72亿元,总计亏损2322亿元。

私募基金最为神秘,很难有公开数据可以统计他们的表现。很大程度上,银行因不了解,而对私募机构望而却步。

不过,据21世纪经济报道记者了解,目前已有多家私募机构受托银行债券管理规模突破百亿元。

集合产品增多

通过中国证券投资基金协会,查询管理规模在50亿元以上的私募证券基金(顾问管理)显示有35家,主要分布在北京和上海。

“规模排名前几名,像乐瑞、佑瑞持、蓝石都在北京,还有暖流,是注册在西藏,然后北京机构风格普遍偏保守。上海这边机构数量比较多,但是单家管理规模没那么大。”有私募机构人士向21世纪经济报道记者表示。

目前,私募基金受托银行委外,主要有三种产品模式,分别是一对一专户、一对多专户和集合类产品。

由于私募基金在协会备案比较粗糙,因此很难通过公开信息进行规模上的统计,尤其是一对一专户,不会有任何具体产品信息公示。

21世纪经济报道记者逐一查询委外业务靠前的10家私募基金(耀之、合晟、茂道、乐瑞、青骓、佑瑞持、映雪、茂典、暖流、蓝石)备案产品信息发现,仅有少数不到二十只产品透露了其为银行委外,产品名中多显示农商行和城商行。另外,可以判断为委外一对多专户的,一般投资人显示为2人,投资规模为整带零,如5.01亿元。

从投资标的上来看,银行委托私募,一般是债券或者股票量化对冲。值得一提的是,当讨论银行委外投资,一般不包含银行资金作为优先级认购结构化产品。

“其实我们还有一部分委外,在备案中很难看出来,是做成了集合产品,这个一对多就是把好几家银行的资金放在一起运营。”前述私募机构人士表示。

早在今年3月,就有券商资管人士向21世纪经济报道记者表示,一对多管理的吸引力增大,中小银行逐渐倾向于和其他银行理财共组资金池,意在缓解投资过于集中的问题。

不过,在这种情况下,作为“投顾”的机构,实际上更像是推出了一款面向机构投资者的产品,而难言“委托定制”。

不接纯债单,

多策略青睐“打新”

“今年上半年投资收益做得怎么样,委外是个很重要的因素。”有股份制银行资管人士表示。不过,据21世纪经济报道记者与银行资管同业人士交流,银行自己配置的债券投资收益,也多在4.5%-5%之间。而目前纯债委外的业绩基准普遍在4%以上,高的在4.5%左右。

“4月份债市有一波窗口机会,抓住了就赚到了。”多名银行和券商资管人士谈论上半年债券投资时均提及。

招行在其业绩交流会上披露,截至上半年,债券委托投资2300多亿元,占债券投资总规模的24.74%,较年初增长24.43%。而一般股份行的债券委外规模不超1000亿元。

不过,无论如何,纯债投资要达到银行资金端的期望收益,压力巨大。

“我们现在纯债一对一基本上不接了,不赚钱,投入产出不划算。”北京一家私募机构人士向21世纪经济报道记者表示,“债券投资可以把收益做得很高,但是那种高收益策略的容量很小,银行资金都比较大,然后也不能接受那个风险。简单讲,要稳定,收益就不高;要高收益,就不稳定。”

据其介绍,自上半年以来,“债券+打新”多策略产品是一个主推方向,尤其是对于私募来说,打新新规中虽然提高了底仓门槛,但通过私募基金,实际并没有造成很大的影响。

“我们一个‘债券+打新’的组合,能达到年化20%以上的收益,而且相对风险很小。打新底仓风险可以通过收益互换锁定。”前述北京私募人士表示。

另外,为了增厚债券投资收益,也有上海券商资管人士表示,会配置部分可转债、股票质押和定增优先级。“基本上还是一个寻求类固收的概念。”该人士也表示,基本已经停止接受新增的银行一对一委外,“投资压力太大,不赚钱就宁愿不做。”

“其实委外投资某一类资产,整个这类委外拿的是这类资产的市场平均收益,中间有的投顾做得好一些,有的做得不好一些。但是理论上,你的投资足够分散,就可以拿到这部分收益。”有投资机构人士表示。 (编辑:李伊琳,邮箱:liyil@21jingji.com)