四大AMC房地产不良资产约5895亿 正成最大地主

四大AMC旗下房地产不良资产约5895亿元

隐形巨舰：不良资产管理公司正成为最大地主

东方、华融、长城、信达四大资产管理公司（也称四大AMC），是政府为解决中行、工行、建行、农行长期的呆坏账问题而设立的，各自承接处置对口银行的不良资产。

在监管部门窗口指导下，各家AMC近年来放慢了收购地产信托的脚步。在房地产领域，他们正在默默成为新主角。

房地产行业的不良资产经营市场到底有多大？来自克而瑞研究中心一份研报显示，四大AMC旗下的房地产相关不良资产总额约为5895亿元。若再计入一些地方性AMC旗下资产，则当前我国房地产相关的不良资产有向万亿元增长的可能。

房地产相关的不良资产由于抵押物价值高、升值潜力大，是AMC的赚钱利器，主要包括土地、在建工程、烂尾楼、投资物业等。在欧美发达国家，由于房地产市场已经十分成熟，产生的不良资产以能产生租金回报的投资物业为主。而在中国，尚未产生回报的房地产项目占“大头”，这就造成了，一方面，这些物业收购价格更低，并且成熟后的投资回报率更高；另一方面，这些物业需要后续投入才能产生回报，因而相应也有更大风险。

绿地、远洋等房企与AMC的试水合作，已经展开。从批量收购项目自行开发、代建项目收取管理费用到合作开发利润风险共担，跨界合作中，方式越来越多，AMC充当房企的“土地供应商”。

“当下资产荒背景下，有着金融背景的企业也在寻求新的投资机会。”新城控股(601155,买入)副总裁欧阳捷对时代周报记者说，“相比较其他行业，房地产业保值性更强。地产行业本身就是一个资金密集型的行业，资金是进入这一领域的敲门砖。”

他预测，未来，会有更多有着金融背景的企业在地产舞台中央“舞蹈”，并成为房企的合作方。这样的趋势下，在一、二线城市依靠高周转模式发展的开发商将越发难以拿地，为此没有金融背景的房企将受到边缘化，“甚至跑不过信达地产(600657,买入)这样的企业。”

“有条件要上，没有条件制造条件也要上”，是AMC入局的宣言。但调控下的地产行业，流动性风险不断累积和显现，一旦资金链告急，会否引发系统性金融风险？此外，这一市场化的行为，监管层是否要进行行政干预？这些问题，是中国经济与金融转型过程中所难以回避的制度与规则挑战。

全国工商联房地产商会理事李骁对此有着担忧，他对时代周报记者说，“金融资本短期套利的商业逻辑，侵蚀传统房企市场份额的过程中，对注重市场信用和长期发展的“产业逻辑”可能带来致命冲击。当然，AMC的介入并非坏事，至少有希望改变大型蓝筹股长期被低估的现象。”