民生转债退市第三轮转债“去库存”现微变

周三民生转债以大涨方式结束了可转债之旅。这也是本轮行情以来第三轮转债“去库存”高潮。不过市场前两轮“去库存”都带动了市场估值的提升,而此次转债市场则显得颇为落寞,减仓呼声不断。

民生转债波澜起伏

民生转债2013年3月29日上市,发行规模200亿,也是当时市场大型转债之一。随着大型金融转债陆续退市,民生转债在上半年也成了可转债市场上的龙头。

发行之初,由于民生银行机制灵活,资产端优势明显,积极拥抱“互联网+”,投资者对民生转债也寄予厚望。

不过,民生转债市场表现并没有带来太多惊喜。

除了去年四季度,民生转债跟随银行板块大幅上涨外,在投资角度上基本乏善可陈。甚至在银行股表现低迷之际,民生转债放弃了下调转股价的窗口。

2014年2月,民生银行召开了临时股东大会,审议“民生转债”转股价格向下修正的议案。不过方案并未得到重要股东认可。次日,民生转债大跌9%。此后民生转债基本以跟随者的角色,在转债市场浮沉。

“从总体看,民生转债从上市到退市,如果一直持有,并非一个好策略。”一家转债研究人士向记者表示,在动辄翻倍的转债世界里,民生转债最终以119.70元收盘。

中金公司也表示,民生转债曾被寄予厚望,但经历了“修正失败”等诸多事故,证明了“好公司未必是好转债”。

不过也有研究人士表示,“不过在整体银行股萎靡的背景下,民生转债也很难有大的作为。”

第三轮“去库存”的微变

民生转债退市也是本轮行情以来可转债第三轮“去库存”的高峰。

不过有别于,此前两轮“去库存”,民生转债的退市并没有带来可转债市场的估值提升。相反,市场抛售压力大增。转债市场正面临微妙的变化。

“随着民生转债退市,市场基本上无券可投。要么估值较高,配置价值低,要么没有办法配置足够大的资金。”兴业证券分析师左大勇表示。

数据显示,民生转债退市后,按照面值,市场将迅速萎缩至160亿元附近,而这并非结束,市场的萎缩还在加速之中。

“而本轮牛市最有特色的地方就是,转债强赎的速度很快,不仅民生转债,几个马上要进入转股期的转债都会迅速退市。”左大勇表示。

由于市场萎缩,可转债基金配置动力也在减弱。因此,随着大盘调整,可转债也处于加速下跌之中,估值消化动力十足,完全没有了此前两轮转债退市高峰后由于筹码稀缺导致的估值提升。

“逢高锁定获利并重点关注一级市场的判断不改。”中金公司表示,陆续进入赎回期的次新券已经没有操作余地,目前溢价率水平并不低,遇股市反弹仍建议兑现为主。

中信证券也表示,随着权益类市场走向“理性与整固”,转债市场或呈现明显的“旧不如新”特征,短期可以博弈暴跌之后的反弹,但长期而言新券仍是配置首选。