银行周报：银行是当前不确定环境中的确定

（原标题：银行周报：银行是当前不确定环境中的确定）

报告摘要：

行情重点数据：过去一周(截至4 月22 日)A 股银行(申万)板块下跌3.09%，同期沪深300 指数下跌4.19%。A 股银行跌幅较沪深300跌幅低1.10 个百分点。

资金价格：隔夜Shibor 利率下降8.40 个BP 至1.2550%；7 天Shibor利率下降12.20 个BP 至1.7000%。1 年期国债收益率下降3.76 个BP至1.9542%，10 年期国债收益率上升8.31 个BP 至2.8409%。

公开市场操作：过去一周，中国人民银行累计开展500 亿元逆回购操作，逆回购到期600 亿元，从全口径测算，央行本周净回笼100 亿元。

同业存单市场：本年同业存单累计净融资规模为9,900.50 亿元。上周，同业存单净融资规模为194.20 亿元。其中，发行总额达6,074.20 亿元，平均发行利率为2.4632%，到期量为5,880.00 亿元。本周，同业存单净融资规模为3,031.30 亿元，发行总额达6,819.40 亿元，平均发行利率为2.3780%，到期量为3,788.10 亿元。未来三周，将分别有4,996.10 亿元、1,771.90 亿元、6,687.60 亿元的同业存单到期。

本周观点：银行是当前不确定环境中的确定。本周，央行与银保监会召开金融支持实体经济座谈会，强调用足各项金融政策，以及做好重点房地产企业风险处置项目并购的金融服务。另外，本周LPR 并未调降，再次验证要求银行业单边让利的时代已成过去。我们维持“兵马要动粮草先行，银行好才能大家好”的观点，即政策面正在赋予银行充足的子弹，降准和下调存款利率浮动上限补充“价”的子弹，降拨备增利润补资本补充“量”的子弹。我们看好当前阶段银行板块的相对收益和绝对收益。经济压力仍存+政策强有力的预期=相对收益：在当前经济下行压力仍然存在且政策面坚定的情况下，一方面降准等工具可改善银行负债成本；另一方面当前主线尚未明朗情况下，流动性宽松环境下更多资金或将流入银行板块，带来相对收益。业绩优异+宽信用稳增长=绝对收益：业绩优异、资产质量达到近年最优水平成为大部分上市银行的主要特征。同时稳增长宽信用大逻辑下，看好后续各项政策的协同发力。银行业绩层面看好信贷以量补价；资产质量方面，宽信用将带来资产质量优化。叠加银行板块目前历史底部的估值水平和多家银行良好业绩的催化，看好银行板块的绝对收益。综上，银行尤其是拥有区位优势的城农商行是当前不确定环境中的确定。

风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。