银行业国常会点评：兵马要动粮草先行 银行好才能大家好

（原标题：银行业国常会点评：兵马要动粮草先行 银行好才能大家好）

报告摘要：

降准带来负债成本改善，助力息差企稳，利好银行板块。在当前经济发展面临三重压力和总需求不足情况下，降准的提出进一步体现出政策面对于“咬定全年发展目标不放松”的坚定决心，我们在前期发布的报告中已提出“在当前经济下行压力仍然存在且政策面坚定决心的情况下，降准等货币政策的宽松工具越来越成为大概率事件”。我们认为降准对现阶段银行板块的表现形成利好：从基本面来说可改善银行负债成本、助力银行息差企稳；从资金面来说当前主线尚未明朗的情况下，货币政策宽松释放的流动性或将更多地流入银行板块，带来板块的相对收益。

释放拨备、业绩提升本就是现阶段上市银行的自发行动，并非要求银行抬升风险偏好。经过供给侧改革以来多年的出清，2021 年大部分上市银行不良率达到了近几年的最优水平，拨备雄厚、业绩释放能力强。从2021年报情况来看，大部分银行利润增速显著超过营收增速，业绩释放强劲。

因此，在目前资产质量较为干净的情况下，拨备释放、业绩提升本就是目前阶段以及未来一段时间上市银行的自发行动，我们看好未来几年上市银行的盈利能力和业绩增速再上台阶。同时，通过业绩释放积累资本也将进一步提升银行的信贷投放能力，符合当前政策导向。

投资建议：通过4 月13 日国常会对于降准和鼓励释放拨备的表述，我们认为目前政策层面对银行的引导类似“兵马要动，粮草先行”，即首先赋予银行充足的子弹，从而以更加市场化的方式提升银行的信贷投放能力。

我们看好当前阶段银行板块的相对收益和绝对收益。经济压力仍存+政策强有力的预期=相对收益：在当前经济下行压力仍然存在且政策面坚定表示“咬定全年发展目标不放松”的情况下，货币政策的宽松已在路上。一方面降准等货币政策工具可改善银行的负债成本；另一方面当前主线尚未明朗的情况下，货币政策宽松释放的流动性或将更多地流入银行板块，带来显著的相对收益。业绩优异+宽信用稳增长=绝对收益：年报显示2021 年多家上市银行业绩优异、资产质量达到近年来最优水平。

稳增长宽信用的大逻辑下，看好后续政策面协同发力。银行业绩层面看好信贷以量补价；资产质量方面，宽信用将带来资产质量优化、扭转市场对于银行资产质量的担忧。叠加银行板块目前历史底部的估值水平和多家银行良好业绩的催化，看好银行板块的绝对收益。

风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露