银行周报：稳增长方向明确 稳信贷仍待发力

（原标题：银行周报：稳增长方向明确 稳信贷仍待发力）

报告摘要：

行情重点数据：过去一周(截至 3 月 11 日)A 股银行(申万)板块下跌4.62%，同期沪深300 指数下跌4.22%。A 股银行跌幅较沪深300跌幅高0.40 个百分点。

资金价格：隔夜Shibor 利率上涨14.90 个BP 至2.0510%；7 天Shibor利率上涨5.40 个BP 至2.1020%。1 年期国债收益率下降2.11 个BP至2.0863%，10 年期国债收益率下降2.23 个BP 至2.7902%。

公开市场操作：过去一周，中国人民银行累计开展500 亿元逆回购操作，逆回购到期3800 亿元，从全口径测算，央行本周净回笼3300 亿元。

同业存单市场：本年同业存单累计净融资规模为5,882.40 亿元。上周，同业存单净融资规模为-2,109.40 亿元。其中，发行总额达3,562.60 亿元，平均发行利率为2.5387%，到期量为5,672.00 亿元。本周，同业存单净融资规模为880.50 亿元，发行总额达6,442.40 亿元，平均发行利率为2.5358%，到期量为5,561.90 亿元。未来三周，将分别有5,230.60 亿元、3,469.80 亿元、3,490.40 亿元的同业存单到期。

本周观点：稳增长方向明确，稳信贷仍待发力。2 月，社融、信贷增速不及预期且结构仍存在问题，反映出实体经济融资需求依旧疲软，宽信用仍待进一步推进。在上述情形下，基于5.5%的GDP 增速目标，以及“加大稳健的货币政策实施力度”、“扩大新增贷款规模”等内容，政府释放出顶住经济下行压力、推动高质量发展的鲜明信号，接下来央行通过相应货币政策进一步刺激信贷需求的概率加大，房地产政策放松趋势仍会持续。结合“两会”提出的相关政策指引和更多直达实体经济的政策落实，以及央行上缴超万亿元结存利润为财政提供资金支持，均体现出政策面对于宽信用、稳增长的决心和力度，在这种坚定决心下，我们认为无需过度担忧信贷增长的节奏，宽信用初期方向确立的重要性要高于节奏快慢，在坚定决心和明确方向的指引下，我们看好后续货币政策、财政政策、产业政策协同发力，银行业绩层面看好信贷以量补价；资产质量方面，宽信用将带来资产质量优化、扭转市场对于银行资产质量的担忧。叠加银行板块目前历史底部的估值水平和多家银行良好业绩的催化，看好银行板块的估值修复。

推荐股票：①基本面优异，稳健品种：招商银行、平安银行；②低估值，弹性大品种：江苏银行、南京银行。

风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。