银行业周报：稳增长方向明确 稳信贷无需多虑

（原标题：银行业周报：稳增长方向明确 稳信贷无需多虑）

行情重点数据：过去一周(截至3月4日)A 股银行(申万)板块上涨0.03%，同期沪深300 指数下跌1.68%。A 股银行涨幅较沪深300跌幅高1.71 个百分点。

资金价格：隔夜Shibor 利率下降32.90 个BP 至1.9020%；7 天Shibor利率下降27.40 个BP 至2.0480%。1 年期国债收益率上涨8.32 个BP至2.1074%，10 年期国债收益率上涨3.75 个BP 至2.8125%。

公开市场操作：过去一周，中国人民银行累计开展3800 亿元逆回购操作，逆回购到期8100 亿元，从全口径测算，央行本周净回笼4300 亿元。

同业存单市场：本年同业存单累计净融资规模为5,248.40 亿元。上周，同业存单净融资规模为1,636.20 亿元。其中，发行总额达6,424.60 亿元，平均发行利率为2.5074%，到期量为4,788.40 亿元。本周，同业存单净融资规模为-1,862.90 亿元，发行总额达3,809.10 亿元，平均发行利率为2.5387%，到期量为5,672.00 亿元。未来三周，将分别有5,561.90 亿元、5,230.60 亿元、3,469.80 亿元的同业存单到期。

本周观点：稳增长方向明确，稳信贷无需多虑。据政府工作报告，2022年GDP 增速目标为5.5%，较2020-2021 年两年复合增速快0.4pct，从该积极的目标中可以看到政策面对于稳增长的坚定决心。在这种坚定决心之下，我们认为无需过度担忧信贷增长的节奏，宽信用初期方向确立的重要性要高于节奏的快慢，从历史经验也可看到，政策宽松与社融增速恢复上行几乎同步，而此阶段信贷增速往往仍在下行，但在坚定决心和明确方向的指引下，宽信用必将到来。目前，货币政策、财政政策和地产相关产业政策均已释放出明确信号，地产因城施策的边际宽松环境下，多个城市已下调首付比例和按揭贷款利率，体现出稳增长的强烈决心。我们看好后续货币政策、财政政策、产业政策的协同发力，随着基建发力、地产纠偏，宽信用将实质性到来。银行业绩层面看好信贷以量补价；资产质量方面，宽信用将带来资产质量优化、扭转市场对于银行资产质量的担忧。叠加银行板块目前历史底部的估值水平和多家银行良好业绩的催化，看好银行板块的估值修复。

推荐股票：

(a)基本面优异，稳健品种：招商银行。

(b)低估值，弹性大品种：江苏银行、南京银行。

风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。