东北证券：平安银行财富管理成果斐然，不良贷款额率双降

（原标题：东北证券：平安银行财富管理成果斐然，不良贷款额率双降）

来源：金融界

作者：东北证券

3月9日，平安银行发布2021年年报。2021年全年，营收同比增长10.3％；归母净利润同比增长25.6％。

东北证券点评

利息收入增速回升，非息收入保持高增

平安银行2021年全年实现营收1693.83亿元元，同比增长10.3％。其中利息净收入全年同比增长6.05％，较前三季度有所回升，四季度利息收入增长较好。非利息净收入全年同比增长22.4％，主要得益于财富管理业务（财务管理手续费收入同比增长18.6％）、理财业务（代理理财收入同比大增74.4％）等带来的手续费及佣金净收入增加，以及债券投资等业务带来的投资收益及公允价值变动损益增加。

息差小幅收窄，但负债成本显著压降

平安银行2021年全年净息差2.79％，较前3季度收窄2bp。负债端，存款成本率持续下行，较前3季度继续下降1bp，较上年大幅下行19bp至2.04％，助推计息负债成本较上年全年下行11bp至2.21％。但受制于资产端贷款利率下行幅度较大，全年净息差较上年收窄9bp。我们认为未来息差继续下行空间不大，看好宽信用环境下贷款收入的以量补价。

“财富管理”与“对公精做”均成果斐然

大财富管理业绩显著，科技赋能私行财富业务实现跨越式发展。2021年平安银行零售AUM达3.18万亿元，同比增长21.3％；财富客户数达到109.98万户，较上年末增长17.7％；私行达标客户在2021年末达到6.97万人，同比增长21.6％；私行达标客户AUM余额1.41万亿元，同比增加24.6％。对公方面因势利导，针对绿色企业、大型企业、中小企业、专精特新企业，布局不同的方针策略。其中，普惠型小微企业贷款发放额在2021年达到3568.44亿元，同比增长25.9％；普惠型小微企业贷款余额户数达84.26万户，贷款余额3821.59亿元，同比增长35.7％。

不良贷款额率双降，对公贷款资产质量大幅改善

2021年全年不良贷款生成率1.25％，较上年大幅下降61bp；截至2021年底，平安银行不良贷款余额312.75亿元，较年初减少1.15亿元；不良贷款率较年初下降16bp至1.02％，为2014年以来最低水平；尤其对公贷款不良率较年初大幅下降53bp至0.71％。关注类贷款认定更加严格，截至2021年末关注类贷款占比1.42％，较上年末上升31bp，主要源于公司对信用卡、个人房屋按揭及持证抵押贷款的关注类认定标准进行了调整，恢复同口径来看关注类贷款占比较上年末下降2bp。拨备覆盖率较3季度末大幅上升20.07pct至288.42％，拨备厚度的增加使得业绩增长的基础更加牢靠。

投资建议

2021年，平安银行经营状况维持良好势头。财富管理业绩显著，助推非息收入高增，存款成本率的大幅下行或也受益于财富管理业务带来的低成本结算存款；对公业务方面企业贷款不良率大幅下降助推不良贷款额率双降。未来看好宽信用环境下利息收入的以量补价以及大财富管理推动下非息收入增长的可持续性。当前股价对应2022/2023/2024年PB估值分别为0.74/0.66/0.59，维持“买入”评级。

风险提示

资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。