小米金融计划拆分 IPO前造概念难有出路

（原标题：小米金融计划拆分：IPO前夜造概念难有出路）

继蚂蚁金服、京东金融、百度金融等科技巨头拆分后，小米金融也计划拆分。

5月3日，小米集团向港交所递交招股书。其中，首次披露小米金融版图和规划，并提出小米金融未来有拆分独立的计划。

在小米597页的招股书中，与金融相关的内容并不多。招股书显示，截止2017年12月31日，小米金融的收入及税前净利润分别占小米集团约0.7%及0.2%。截止2017年12月31日，小米金融总资产占小米集团约14.1%。

招股书显示，小米已经开始重组金融业务组建了小米金融集团。但目前来看，小米金融业务目前尚属于小米集团的三级子公司，由MIUI平台负责人、小米联合创始人和高级副总裁洪锋负责。

一位业内人士分析，从招股书的数据可以看出，小米金融业务并不是小米集团的核心业务，业务量占比、营收较小，并没有放到小米集团战略中。如果内部没有对小米金融重视，未来很难做出特色。

著名经济学家宋清辉向蓝鲸TMT表示，小米金融的拆分逻辑可能是为未来独立上市铺路，这与京东金融、蚂蚁金服当初的拆分逻辑一样。两家公司均是产生于母公司的体系内，然而由于母公司股份复杂，加上有很多国外股东。但在国内申请一些金融业务牌照，一定需要内资身份，拆分显然很有意义。

起步晚、占比小、无爆款

小米金融2015年上线，其业务主要涉及小米生态圈。从招股书来看，目前，小米金融主要有信贷和贷款、理财和互联网保险业务。其中小米金融的核心业务是贷款。贷款产品分为消费贷款和分期贷款。主要通过小米金融、小米钱包及小米贷款手机应用程序进行分销。

虽然涉及业务线不少，但自成立以来，小米金融几乎从未完整透露过自己的业务发展和布局状况。贷款是小米金融近两年来发展的主要板块。招股书显示，应收贷款主要包括向客户提供互联网 金融业务的附属公司贷款，由于互联网 金融业务增长，应收贷款由2016年的16亿元人民币，增长至2017年的81亿元。截至2018年3月31日，已偿还45.4亿元。

根据数据来看，目前，小米金融在整个小米集团中的业务占比和贡献度并不算大。

无论是服务于小米生态圈内，还是走出去战略，小米金融相对于蚂蚁金服、京东金融等，小米金融缺乏爆款产品，在市场存在感较弱。在诸多领域，小米金融都无法和行业的主要竞争者竞争。

一位业内人士分析，由于小米金融处于初期发展阶段，布局晚，市场竞争力弱，同时担心高速增长的金融服务业务将增加公司的声誉风险或有负债风险，与市场上的金融服务企业相比，差距较大。

小米集团虽然自身有自己的生态存在，但如果内部不够重视的话，就要做生态圈外的业务。小米金融CRO陈曦曾对外公布说，小米的业务布局会是在更广泛的市场中厮杀。此外，小米金融也在积极寻求国际化布局，跟随小米手机的战略和步伐走出去。

小米金融已有对外布局的动作，2017年4月小米金融独立发布了“小米贷款App”，面向所有客户提供小额信贷服务。

如今市场竞争激烈，对于现阶段的小米金融来说实属不易。业内人士分析，如今金融巨头多，再加上传统金融机构也在大力布局，如果不能放在一个很重要的战略地位来推动的话，很难取得更好的成绩。

宋清辉表示，小米公司的市场竞争力，给外界的感觉是仅仅凭借其出色的互联网营销策略而已，和三星电子和苹果不同，小米公司不仅缺乏专利技术，还缺乏消费者忠诚度和议价能力，这无疑会影响小米长期利润率的增长。相较而言，小米金融成立时间较晚，要想去对外形成有利的竞争局面，还有一段很长的路要走。

对此，宋清辉认为，相较于京东金融，小米金融只是一个后来者，其扮演的角色和所处的地位，几乎可以忽略不计。

科技巨头热衷拆分金融业务

在巨头中，拆分金融业务已是很多企业的举动，近日百度金融进行拆分，及早先阿里巴巴的蚂蚁金服，京东金融拆分。

而那些拆分后的金融业务怎么样了?率先拆分的阿里巴巴在2013年将蚂蚁金服拆分出来。蚂蚁金融每年向母公司提供利润，但今年蚂蚁金服也开始亏损。目前为止，研究机构给出的最高估值是1641亿美元。

京东金融在2016年底从京东集团拆分出来，并于2017年初完成金额为143亿元人民币的A+轮融资。近日，有消息称京东金融正在进行融资，京东金融的估值约为1000-1500亿元人民币。

为何科技巨头纷纷拆分金融业务呢？对此，苏宁金融研究院互联网 金融中心主任薛洪言告诉蓝鲸TMT，一般来讲，巨头拆分金融业务，主要基于三方面考虑：一是金融业务作为生态内的创新业务，与原有业务具有较大差异性，在关联交易等方面也面临严格的监管，拆分出来更利于管理；二是巨头孵化金融业务，所求者大，不仅仅是要满足生态内金融需求，往往还肩负着业务转型的重任，一般战略定位越高，独立拆分的意愿越强烈；三是对外募资甚至IPO上市的前提条件，在金融与科技融合的背景下，外部股东往往也会成为业务合作伙伴，有助于增强金融主体的竞争力。

客观上，巨头的金融业务都会走到独立拆分这一步，至于在何时以什么方式拆分，更多地是战略认识和窗口选择的问题。