资产荒和负债荒并存 银行间市场流动性风险集中

（原标题：“资产荒”和“负债荒”并存，银行间市场流动性风险集中）

近日，据《经济日报》报道，根据最新发布的《中国金融监管报告2018》(下简称：报告)指出，我国系统性金融风险的潜在表现之一是流动性风险，且集中体现在银行间市场。防范化解系统性金融风险需要全局统筹、重点把控、内外兼顾。

报告认为，过去五年来，中国经济已经进入“新常态”，处在一个经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期等“三期叠加”的阶段，宏观经济风险与金融体系风险同时处在一个持续累积的阶段。

报告指出，金融体系的系统性风险有三大根源，首先，由于我国经济步入新常态，经济增长速度由高速转为中高速，结构性调整显著，金融风险逐步或加速显现，尤其是金融系统的顺周期效应开始日益显著。

同时，在金融机构混业经营强化的状况下，金融机构之间的关联性愈加紧密而又日益复杂，涉及的金融机构数量愈加庞大，导致金融风险的急剧放大和扩散。此外，我国与世界经济的关联日益强化，与国际金融体系融合程度不断深化。金融市场不可避免地受到不合理的国际金融货币体系的影响，增加了我国金融市场遭受外部冲击的可能性。

国家金融与发展实验室副主任、中国社会科学院金融研究所副所长胡滨表示，我国系统性金融风险的潜在表现之一是流动性风险，且集中体现在银行间市场，表现为“资产荒”和“负债荒”并存。

胡滨表示，目前我国的金融体系中，银行是主导机构。在经济新常态中，银行在面临不良贷款提升、过剩产能行业信用风险暴露、深入参与甚至主导非传统信贷业务(影子银行业务)以及在资产负债表出现多元化配置之后，银行信用风险持续累积，期限错配管理难度提升，资产负债匹配更加困难，“资产荒”和“负债荒”同时出现，可能导致银行部门在流动性管理上面临难题，进而导致银行体系以至整个银行间市场的流动性风险。

典型表现在隔夜拆借市场上。报告显示，过去2至3年中，银行间市场已经成为一个严重依赖流动性的交易型市场。隔夜拆借规模从2015年2月的1.34万亿元飙升至2016年8月份的9.44万亿元。2016年8月份后，人民银行主动进行金融部门去杠杆并取得了积极进展，2017年3月隔夜拆借规模仍高达6.77万亿元，2017年8月份仍有5.43万亿元。

报告预测，银行间市场的调整将会导致市场流动性整体偏紧，利率可能高位运行甚至小幅持续上行。虽有季末因素，2017年3月30日质押式回购隔夜利率盘中最高达26.8%，2017年9月30日质押式回购隔夜利率盘中最高达20%,过去120日隔夜利率加权平均达到3.06%。债券市场收益率曲线亦整体上移。

为防范化解系统性金融风险，报告建议，应该把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，建立健全系统性风险监测预警体系，深化金融监管体系改革，注重功能监管、依法监管和监管协调。并实施货币政策与宏观审慎双支柱政策框架，保障金融安全与稳定。

“还应坚持问题导向，重点防控系统性金融风险的核心要素。”胡滨说，重点包括关注金融顺周期性的风险冲击，强化流动性风险管控。防范房地产泡沫风险。深化财税体系改革，缓释地方政府公共债务风险。整治影子银行体系，通过“穿透式”监管，防范混业经营与分业监管的制度性错配。