人民币开春涨破6.3 全年或维持双向波动

（原标题：人民币开春涨破6.3 全年或维持双向波动）

2月27日，人民币兑美元汇率中间价再次调高232个基点至6.3146，创下2月12日以来的新高，升幅也创2月1日以来最大。这已是人民币兑美元汇率中间价连续第三日上调，在此前的23日和26日，人民币汇率中间价曾分别上调48和104个基点至6.3482和6.3378。

27日上午，在岸、离岸人民币盘中均一度突破6.3关口。随后，在岸人民币回吐部分涨幅，经历波动但整体稳定于6.3上方，截至19：30已至6.3099，日内涨36个基点，涨幅0.06%；离岸人民币汇率波动中小幅下跌，截至19：30跌至6.3034，日内跌80个基点，跌幅0.13%。当日16：30人民币兑美元即期收盘价报6.3064，上一交易日报6.3070。

自2017年12月中旬以来，人民币汇率迎来一波猛涨，中间虽经历小幅回调，但整体依然保持涨势。2月27日人民币兑美元汇率6.3146的中间价较2017年12月13日时的6.6251相比，上涨已达3105个基点。多位受访者对21世纪经济报道记者表示，春节后最近几天人民币的这一波上涨，基本是2017年12月中旬以来人民币汇率强势的延续。

涨势延续

东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道记者表示，从去年底至今，外界普遍对中国经济数据的稳健表示认可，中国去年经济增长超出预期，较前一年上升更为稳定。“考虑到中国经济宏观基本面的稳定，外来资金愿意涌入，国内资金流出的压力也在减少，这会对整个人民币汇率形成一定的支撑。”他说，“同时自去年开始，美国就实行弱美元政策，对其他主要货币都有明显贬值，美元指数也在下行，两方面结合就对人民币汇率形成了一定支撑。”

具体到春节假期后的这一波涨势，邵宇认为，这可能与中国近期政治进程有关。在他看来，二中、三中全会的连续召开，使得外界对中国未来改革执行力度的加强有着正面的预期，提振了对人民币资产的风险偏好，同时提升了人民币汇率。

中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫对21世纪经济报道记者表示，2018年整年人民币汇率应该会呈现一个“微笑曲线”的走势，即“两头高、中间低”，而从1、2月份来看，“两头”的前一头已经表现明显。“现在实际上已经基本进入了一个双向波动阶段，多空力量相对均衡。春节期间汇率小幅回贬，春节后最近几天又出现了回调。”他说。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩对21世纪经济报道记者指出，较之2017年底，对近期人民币汇率涨势的分析框架逻辑依然没有变化，其一就是参考美元指数的强弱，另外就是考虑国内外汇市场的供求情况。

谢亚轩认为，目前整体来看美元还处于弱势格局，尽管有小幅反弹，但依然没有突出走强，未能明确站上90或是出现进一步回升，在此前提下，人民币目前还没有转弱的条件。

而从供求角度来看，季节性因素的影响则值得注意。在谢亚轩看来，春节过后外汇需求将会有所增长。“不仅是旅游购汇的需求会上升，贸易购汇也会上升，但这一般可能要等到正月十五后开工之后才会慢慢体现出来。”他表示。

年中或回调

谢亚轩认为，在未来2至3个月，由于美元可能出现反弹，且季节性因素也会推动外汇需求回升，短期来看人民币将会有偏弱的可能。但长远来看，人民币依然将在双向波动的基础上较去年表现更为强势。他及其团队预计，2018年美元指数区间将在87至97之间，而人民币兑美元汇率则将在6.23至6.79间波动。

谈及人民币汇率接下来可能的走势，邵宇认为，首先需要考虑的因素就是国际因素，包括美国加息、全球流动性收缩的情况下中美利差的走向。“如果美国今年加息四次，那意味着可能会提升100个基点，如果中国不做出相应的反应，就可能会对资本外流形成吸引力，进而一定程度地体现在人民币贬值上。”

不过，中国整体经济增长形势和改革的推进也同样重要。邵宇指出，总体而言，强势的汇率源自大家对整体经济前景的乐观，但这同时也会带来资产价格一定程度的膨胀，且不利于出口。“我认为对于中国来说，可能不会选择过于强势的人民币，而会尽量采取对美元相对弱势一点的态度，这对于目前巩固出口和压低资产泡沫会形成一定的帮助。人民币汇率维持在6.4至6.6附近这个空间将较为合适。”

王有鑫预计，今后一段时间人民币汇率在6.3左右上下波动将在短期内成为常态。除国内因素外，美元指数后期走势的影响同样值得关注。在他看来，在美国3月加息已基本明确的同时，由于美国失业率处于低位，核心CPI也超过预期，就业和通胀指数支撑着美国继续加息的可能。“在减税增支和放松金融监管的趋势下，我们预计美国经济今年仍然会呈现小幅加速，可能会达到2.4%左右，较去年提升0.1个百分点。”他表示，“所以接下来最大的一个关注点可能还是要看美国今年通胀走势，以及长期国债收益率的变化情况，目前有预测称其会在年底达到3.2%至3.3%的水平。”

王有鑫认为，这将导致资本回流美国，且年中美联储加息预期较为浓厚，美元指数会小幅反弹，人民币汇率大概率会回调。

预计央行不鼓励单边升值

2月26日，央行货币政策委员会委员樊纲曾表示，只要人民币汇率保持相对稳定，决策机构今年可能不会对汇市进行干预。樊纲认为，人民币汇率在2018年不会有太大波动，可能会有的涨跌也不会是单边走势，只要波动不是单向或是非常大，逆周期因子在2018年就不会卷土重来。

谢亚轩也指出，中国货币政策全面回归中性的变化非常明确，“既不会更大程度推升人民币，也不推贬人民币，不更多地限制外汇供应，也不会更多限制外汇需求。”他表示，“(货币政策)会更公平地对待外汇的供应和需求，使得供需完全由市场主体自发做出决定，而非受到政策限制。”

邵宇认为，双向波动幅度扩大将会是货币当局所期望看到的情况，6.2至6.8的区间将会是一个可以接受的波动幅度。“市场预期在分化，有人看涨、有人看跌，就会有比较连续的交易和适当的波动，不用都押在看空或看多一个方向上。否则，央行就会有较大的压力。”他及其团队预计，2018年全年人民币兑美元汇率将会以6.4、6.5为中枢，以6.2至6.8为区间波动。

王有鑫也认为，人民币汇率逐渐趋稳，目前已确实没有太大必要对中间价形成进行干预，这也是央行暂停了逆周期调节因子操作的原因。“这实际也释放出了央行不希望人民币汇率继续单边大幅升值的意愿，而是希望能够实现基本的双向波动。”

在他看来，未来一年，即便在较为极端的情景假设下，如金融去杠杆较快、利率上行较快而出现经济硬着陆，或是经济企稳回升、跨境资本流动转好且外部美元指数回调至85左右，人民币也将会在6.2或6.25至6.7的较为合理的区间范围内波动。