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2017年外储增4.3% 人民币国际化借势提速

2018-01-09 08:05:09 来源:21世纪经济报道
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(原标题:2017年外储增4.3% 人民币国际化借势提速)

2017年12月人民币汇率强势上涨,中国外汇储备随之水涨船高。

2018年1月7日,中国央行发布的数据显示,去年12月底外汇储备达到31400亿美元,略高于市场预期的31268亿美元,实现过去11个月连续增加。2017年,外汇储备规模从1月降至29982亿美元后开始稳步回升,年末较年初增加1294亿美元,升幅4.3%。

在Allianz Investment Management策略分析师Charlie Ripley看来,2017年12月外储出现超预期增长,一方面是月底美元指数意外大幅回落,外储非美货币资产估值获得大幅度提升;另一方面期间人民币突然掀起一波凌厉涨势,企业纷纷加大结汇额度,助推外储增长。

“在此前人民币汇率下跌预期较强期间,除了少量热钱资本流出,大部分外汇储备主要流向境内企业、个人,用于屯汇避险。如今,人民币汇率企稳反弹且趋于双向波动,企业纷纷结汇止损,相应外汇再度回流外汇储备。”Charlie Ripley分析。加之近期中美利差维持在历史高点,境外投资机构通过债券通等渠道加大人民币资产配置,助推外储超预期增长。

随着外汇储备持续增加,人民币国际化进程悄然提速。

2018年1月5日,央行发布《进一步改善人民币跨境业务政策促进贸易投资便利化通知》,取消了跨境人民币业务相关账户开立和资金使用等部分限制。

“这凸显中国相关部门对未来人民币汇率持续企稳反弹的信心。某种程度而言,这对国际沽空机构构成极强的心理威慑,进一步稳定人民币汇率双向波动的趋势。”1月8日,布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管Marc Chandler向21世纪经济报道记者指出。

企业结汇资金回流外储

“此前投资机构低估了12月外储增长规模,是基于美元贬值对外汇储备非美资产估值的提振因素,没有将月底人民币汇率大涨引发的企业结汇潮涌计算在内。”Charlie Ripley分析。

中金公司首席经济学家梁红此前发布报告指出,2014年以来,国内贸易、投资机构积累的未结汇外汇头寸达3000亿-6000亿美元。随着2017年下半年人民币持续企稳反弹,企业纷纷结汇止损美元头寸,既带动人民币持续上涨,也促使外汇储备增加。

“多数企业持有的美元头寸对应的汇兑成本在6.4-6.5之间,2017年9月人民币汇率一度创下年内高点6.4345,彼时逾2000亿美元企业头寸陆续结汇。留守者主要是看好美联储鹰派加息,但没想到美联储年底加息与特朗普税改政策落地的叠加效应都没能提振美元,反而触发过去两周人民币汇率上涨突破6.5,令这部分千亿美元头寸只能选择结汇。”一家股份制银行金融市场部人士分析。

在某种程度上,这让外汇储备成功抵御年底对外付款高峰期来临的冲击。每年11-12月期间,由于跨国企业汇回利润与境内企业集中对外付款需求激增,中国外汇储备与银行结售汇数据均面临较大回落压力。去年11月银行结售汇出现约75亿美元逆差,在于当月企业个人等非银行部门涉外收付款逆差额高达129亿美元。

华泰宏观分析师李超的团队称,与外汇储备相关的外汇占款连续两个月保持正增长,间接表明中国当前国际收支已基本摆脱资本流出状态。

Charlie Ripley坦言,但这并不意味着中国资本跨境流动足以“高枕无忧”,因为企业购汇避险操作并未消退,而是借助远期外汇交易取消保证金政策出台,转向远期外汇掉期交易市场。

外管局相关数据显示,截至2017年11月底,整个外汇市场远期累计未到期结汇额达2178亿元人民币,未到期售汇额高达7977亿元人民币,令未到期净售汇扩大至5799亿元人民币,未到期期权Delta净敞口为-3159亿元人民币。这意味着远期净售汇仍可能吞噬约470亿美元外汇储备。

“但是,若美元持续疲软令非美货币资产估值增加,今年中国外汇储备延续稳步回升的几率非常高。”Charlie Ripley分析。按中国1/3外汇储备属于非美货币资产估算,去年美元指数跌幅超过9%,直接带动外储非美货币资产估值增加约1000亿美元,几乎占2017年外储增加值的77%左右。

人民币国际化提速

央行发布的《进一步改善人民币跨境业务政策促进贸易投资便利化通知》,包括允许境外投资者以人民币形式将境内依法取得的利润、股息等投资收益汇出;允许境外投资者以人民币参与境内企业国有产权转让交易;允许境外投资者在境内拟设立多个外商投资企业或项目额,可分别开立人民币前期费用专用存款账户等。

李超认为,央行通过取消跨境人民币业务相关账户开立和资金使用等领域的部分限制,释放出人民币国际化向前推进的新信号。

Marc Chandler则认为,这也反映出中国央行对跨境人民币业务的监管出现巨大变化,以往在人民币汇率贬值压力期,相关部门主要通过收紧跨境人民币流动,回笼境外人民币流通量等措施,促使境外人民币拆借成本提高,对国际投机资本构成较高的沽空成本。但此举可能导致部分跨境人民币业务因头寸问题难以开展,或影响人民币国际化进程。

“中国相关部门已注意到这个问题,趁着近期外储持续回升与人民币汇率企稳反弹机会,重新加快了人民币国际化进程。”Marc Chandler分析。

上述股份行金融市场部人士坦言,加快人民币国际化进程恰逢其时。此前在人民币汇率单边下跌期间,境外贸易商与投资机构考虑到汇率贬值而不愿过多持有人民币,仅有少数大型资产管理机构基于资产多元化配置需要逢低吸筹。如今人民币稳步反弹,美元疲软,境外投资机构与贸易商用人民币避险的需求升温,若人民币境外流通量与使用范围得到进一步拓宽,有助于推动人民币被纳入更多全球机构与贸易商的储备货币。

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